第983章 40,000亿etf啊！

老关轻轻摆摆手，神色变得严肃起来：“看似合理，实际上根本行不通。·墈~书\君′ +冕^沸′阅!渎￠这里面有两个关键原因。

第一，交易所出于数据保护的考虑，是不会提供账户信息的。

一笔交易究竟来自哪个账户，只有交易所自己清楚，

而且这些数据都经过加密处理，

我们根本没办法获取每笔交易对应的真实账户数据，没有这个最关键的数据，就没办法准确地对交易进行分类，

自然也就没法算出机构、散户的流入流出额了！

不过，沪港通数据倒是有那么点例外，你们要是感兴趣，可以自己去搜搜看。”

刘同学追问道：“那第二个原因是什么呢？”

老关端起桌上的咖啡，喝了一口，想了一下，接着说道：

“你们看啊！

表格里机构、大户、中户、散户的划分并没有一个统一的标准。

但交易所可能知道一个账户是机构的还是散户的，

只不过，对于大户和散户，因为同样都是个人账户，就很难明确区分了。”

“有人说可以按照资金量来划分吗？”刘同学问道。

老关笑着答复道：“可到底是100万以上算大户，还是1000万以上算大户呢？

而且有些大户为了操作方便，会同时操作多个账户，

每个账户放个50万，像这种情况，到底该算大户还是散户呢？

所以说，账户分类标准不统一，按照之前咱们设想的那种方法去计算资金流数据，肯定是不准确的……。”

这时，湘江的对岸。

江边金融街28楼，巨大的落地窗将阳光毫无保留地洒在光滑的大理石地面上，

反射出耀眼的光芒。

与墙壁上闪烁着各种股市数据的电子屏幕相互辉映。

小马，这位赵铭蓝天公司的操盘手，坐在电脑桌前，从开盘到现在一动不动，

好像木头人一样看着屏幕。

上午在晚霞农庄的肥老板，去隔壁蓝天咖啡厅，端着一杯还冒着热气的咖啡，

慢悠悠地从门外走了进来。

咖啡那浓郁的香气在空气中弥漫开来，试图冲淡交易室里紧张的氛围。

他身后跟着赵三妹赵敏。

肥老板轻轻走到小马身边，笑着打趣道：

“小马，瞧你这眉头皱得，都能夹死苍蝇了，是不是昨晚那个靓女没有给你微信啊！”

小马头也不回，只是指了指屏幕，说道：

“哪个靓女，我在研究这4万亿etf规模的事儿呢，这里面的水可深着呢。”

赵敏一听，立刻来了精神，赶忙凑过来，急切地问道：

“4万亿etf规模？听起来可真庞大，到底是啥情况啊？”

肥老板无语了，今天是怎么回事？

上午老关刚刚讲过40，000亿，下午跑了蓝天，又给整这个，

难道大盘过完假期有情况吗？

小马直了直身子，开始解释起来：

“根据数据显示，截至2025年4月18日，全市场etf总规模达到4.01万亿，

其中权益类etf占比超八成，规模超过3.3万亿。¨卡?卡′暁.税~蛧, _芜\错\内~容\

像华泰博瑞沪深3etm规模高达3757亿元，

一方达沪深300etm也有2599亿元，

还有华夏上证50et、嘉实沪深300etf等，个个都是千亿级别。

乍一看，是不是感觉咱们资本市场那叫一个繁荣昌盛？”

肥老板点了点头，抿了口咖啡说道：

“是啊，光听这些数字，确实让人觉得市场一片大好。”

小马表情严肃起来，说道：

“但咱们可不能被表面现象迷惑，得冷静思考。

这么庞大的资金，到底从哪儿来的呢？

说出来可能会让你们大吃一惊，大部分都是熊猫队的钱。

2025年4月7日以来，权益类etf净申购额超过2300亿元，而那段时间，正好是汇金、国金、城通等国有资本运营平台。

大举增持etf的时候。

注意，这可不是普通散户或者外资的资金，而是熊猫队真金白银地在托市。”

赵敏惊讶地张大了嘴巴：

“熊猫队为啥要这么做啊？这背后肯定有什么隐情吧？

难道五一节后真要起来了吗！”

小马点点头又摇摇头，继续说道：

“按照以往经历，再往前追溯，去年年初，汇金就已经开始大规模增持etf了。

到2024年6月底，持仓金额就高达5905亿元，

涵盖了中证1000etf、创业板etf、科创板etf等各类，到24年底

，持有的etf金额更是突破了1万亿元。

换句话说，这4万亿etf规模里，至少有四分之一是熊猫队硬生生堆起来的。

你们说说，这到底是市场自然繁荣的体现，还是熊猫队出于无奈才护盘的举动呢？”

肥老板皱着眉头，思索了一会儿说道：

“照你这么分析，感觉更像是熊猫队无奈护盘啊。

难道市场实际情况并不像数据显示的那么乐观？”

小马点了点头，说道：

“没错。我认为就是的！“

一听这话肥老板皱着眉头，小马跟老关的观点背道而驰啊！

小马接着又分析：

“而且，熊猫队增持的etf追踪的指数，像沪深300、上证50、中证500，

里面大多是国企央企，或者是那些靠政策扶持才能勉强维持的僵尸企业。

真正代表咱们经济创新活力的中小企业、科技企业，

它们的etm规模却少得可怜。\零^点/墈/书^ \冕!费!阅_读\

就拿科创板etm来说，虽然号称募集了228亿元，

但跟沪深300etm动辄几千亿的规模比起来，简直就是九牛一毛。

这说明熊猫队的钱，并没有真正用来支持创新经济，

而是在给那些大而不倒的老国企续命。”

赵敏满脸疑惑，追问道：

“那熊猫队为啥非要拼命买etm呢？这对他们有什么好处？”

小马长叹一声，靠在椅背上，缓缓说道：

“因为艾股市场如今已经成了咱们经济的遮羞布。

只要股市不崩盘，就能营造出一种经济稳定的假象。

但问题是，股市的繁荣真的能掩盖实体经济的衰退吗？

2025年第一季度pmi连续3个月低于50的荣枯线，

这意味着制造业持续萎缩。

2024年，咱们出口总额同比下降了3.8%，

尤其是对欧美市场的出口更是暴跌了8.2%。

为什么会这样呢？

因为在全球去风险化的浪潮下，很多跨国公司都在加速撤离咱们供应链，

转向印度、越南等国家。

再看看消费市场，2024年全国社会消费品零售总额同比仅增长2.3%，

远远低于疫情前的水平。

还有年轻人失业率，2024年12月，16至24岁青年失业率高达21.3%，

创下了历史新高。

这意味着年轻人找不到工作，没钱消费，

而消费萎缩又会导致企业订单减少，

最终拖累整个经济陷入恶性循环。

在这种严峻的背景下，熊猫队也是别无选择，

只能通过托市股市来制造一种虚假繁荣，让大家觉得经济还行，信心还在。”

肥老板担忧地看着小马，问道：

“可是小马，这种虚假繁荣能持续多久呢？

感觉就像在沙滩上建城堡，随时都可能崩塌啊。”

小马神色忧虑，说道：

“我查过资料，截至4月18日，艾股的总市值约为85万亿元，

而etf规模占总市值的比例已经接近5%。

这意味着etf市场已经成为艾股流动性的重要支柱。

但反过来想，如果有一天，熊猫队资金链断裂，

或者外资大规模撤离etf市场，

那会不会成为压垮艾股的最后一根稻草呢？”

赵三妹哈哈一笑，说道：

“我觉得你杞人忧天了！

可我听有人说，etf市场的爆发，对稳定市场预期有重要作用啊。

难道他们说的不对吗？”

小马冷笑一声，说道：

“一些专家确实在拼命鼓吹etf是市场的稳定器。

就比如中金公司分析师说，汇金等长线资金购买etf直接为市场提供资金支持，

化解资金链反馈，对于稳市场稳预期具有重要作用。

这话听起来是不是特别耳熟？

10年前，他们也是这么吹捧f产的，说f产是国民经济的支柱产业，结果呢？支柱最后变成了炸弹。

咱们来看看etf这个所谓的稳定性到底是怎么回事。

4月7日至9日，市场出现大幅波动时，

权益类etf净申购额累计达到2013.05亿元，

尤其是4月8日当天净申购额超过1100亿元，创下了单日记录，听起来很振奋人心对吧？

但问题来了，这些资金是谁的？

不用看着我，按照这一段时间的计算，又是熊猫队的！”

“就是，散户早就被套牢了，哪还有钱去申购etf。“一边看股票的胖子操盘手嘟囔了

一句。

小马毕竟还是年轻，他又说道：“更搞笑的是，咱们再看看etf的成交数据。

比如4月16日，市场震荡调整，华泰博瑞沪深300etf全天成交额83.73亿元，

但最后20分钟，成交额就占了56.2亿元，占比近七成。

这说明什么？”

“说明什么？！”赵三妹好奇的问道。

“这说明熊猫队根本不是在正常交易，而是在尾盘集中扫货，硬生生把指数拉起来。

这种稳定性，说白了就是人造牛市呀！

反正，跟真正的市场信心半毛钱关系都没有，反正跟我大学学的东西背道而驰。”

一旁的肥老板不认同这种看法，他皱着眉头，说道：

“我认为在这个节骨眼上好事啊！最少维持了市场的自信吧！”

小马悲观的道：

“我不认为这是好事，媒体还在拼命宣传，说会有更多增量资金入市呢。

这靠谱吗？

还有4月20日，共有52只指数基金正在发行，另有20只即将启动发行。

还有科创综指增强策略et首批4只已经上报，之前的科创综指et和连接基金募集规模也超过了400亿元。

听起来是不是特别振奋人心，好像源源不断的资金正在涌入市场，

艾股的春天就要来了？

但咱们得冷静下来，问一个最核心的问题，这些增量资金从哪来？

答案很扎心，还是散户的钱。

根据咱们证券投资基金业协会数据，截至2024年底，咱们公募基金的个人投资者占比高达68.3%，而机构投资者仅占31.7%。

换句话说，基金市场的资金绝大部分都是散户的血汗钱。

而熊猫队呢，他们早就通过etf把指数拉高了，就等着散户高位接盘。

更讽刺的是，这些新发行的etm追踪的都是些什么指数，还是那些老掉牙的沪深300、上证50或者是所谓的科创综指。

咱们来看看科创板的真实表现。

根据数据，18日，

科创板平均市盈率高达68倍，远高于主板的18倍和创业板的32倍。

这意味着什么？”

“意味着什么？”肥老板问。

“这意味着科创板已经被炒成了一个巨大的泡沫。

而熊猫队却还在拼命发行科创板etm忽悠散户去接盘，这种操作跟10年前的f地产泡沫有什么区别吗！

更可笑的是，一些机构还站出来唱多，

说什么当前艾股估值已处于较低区间，耐心资本和产业资本有望为市场提供有力支撑。

这话听起来是不是特别耳熟？

10年前，他们也是这么忽悠大家买f的，说f价永远涨，赶紧上车。

结果呢，无数家庭背上了沉重的f贷，成了f奴。

现在他们又开始忽悠大家买etf了，说股市估值低，赶紧上车，但问题是估值低就能涨吗？

如果经济基本面持续恶化，股市迟早会崩盘，到时候又要被割了！”

赵敏感慨道：

“现在这市场，真是让人捉摸不透啊。

感觉处处都是陷阱，一不小心就会掉进去。”

小马喝了口茶，润了润嗓子，继续说道：“还有qfii2025年一季度加仓艾股这事儿。

乍一听，是不是觉得挺高大上的，

好像外资蜂拥而至，咱们资本市场又要迎来大牛市了？

但我刚拿到的最新数据，截至23日，

在已披露一季报的艾股公司中有82只个股的前十大流通股股东名单里出现了qfii的身影，

qfii合计持有艾股公司股票数量高达25.54亿股，尤其是今年一季度，qfii的增持热情那叫一个高。

比如南京银行被qfii持有18.65亿股，

紫金矿业和咱们西电分别被持有1.63亿股和1.54亿股，

还有华色检测、盐山科技等科技成长股也被qfii相中，持股量均超过1000万股。

不仅如此，对比2024年末的持仓数据，今年一季度qfii对16只个股进行了增持，

涉及机械、化工、电器设备等多个板块。

其中，咱们西电被增持最多，足足加仓了5112.42万股，

还有银禧科技、领泰科技等7只个股被增持超过100万股，更别提还有49只个股是qfii的新宠。

比如摩根士丹利和高盛双双杀入盐山科技的前十大股东，合计持有3999.07万股。

看起来，qfii对咱们资产的兴趣，那真是浓得化不开啊。”

肥老板好奇地问道：

“这是不是就说明外资对咱们经济信心爆棚，特别看好咱们市场

啊？”