第965章 咱们大熊猫向来老实，嘿嘿嘿！

夜幕降临，白沙市五一路的繁华在灯火中尽显。

叶回舟在白沙南站接了404的老大聂华和老三杨晨走进古香古色的玉楼东大饭店。

404宿舍的老大聂华，特区人，是他们班的班长，。

聂华家里确实是牛，毕业以后他先去了特区的大摩华容待了半个月，又转头跳到了国有的云杉资本。

现在在云杉资本集团特区总部做调度，老三杨晨在分公司做行政管理。

404就是老二还在陪着他女朋友读研究生。

“今儿个，咱就好好尝尝这地道的玉楼东烤鸭！”

叶回舟热情地招呼着，脸上带着豪爽的笑容。

大家好久没见面，好像有点生疏了。

“老大你不是要去广财控股吗？”

叶回舟问道。

“我不愿意父母安排的，跟着老三去了云杉资本的投资银行了，今年开年转到总部了，在外勤做调度，老美，港岛，伦敦来回跑啊！”

叶回舟点了一下头。

西北猛男杨晨一天没有吃饭了，肚子饿了，早就咕咕叫了，说：“早就听说这玉楼东的大名，可算能尝尝鲜啦！”

老大聂华则四处张望着，好奇地打量着店里的装饰，附和道：“是啊，这氛围看着就不一般。”

三人刚坐下，服务员便熟练地递上菜单。

叶回舟接过菜单，大手一挥：“来麻辣子鸡，剁椒鱼头，上红烧肉，再上几道特色菜！”

点完菜，叶回舟端起茶杯，轻抿一口，说道：“老大，你们单位这几个月抛美债吗！”

聂华点了点头。

“我们部门的产品，这几个月长债转转债，已经换了50%了，估计还要换吧！”

叶回舟一边洗着茶杯一边说道：“那36万亿天量美债，如今可全压在老董头上咯。”

杨晨笑着问：“这么多债，他能咋办啊？”

叶回舟冷笑一声，放下茶杯，说道：“嘿，这老董还真有他的‘高招’，他觉得发动myz就能解决美债危机。

这想法，跟为了避免房子着火，提前把房子拆了没啥两样，简直荒谬！”

老大聂华推了推眼镜，思索着说：“我也听说了，从最新消息看，老美好像打算拿小日子和南棒当突破口，实施那个传言已久的海湖庄园协议？”

叶回舟点了点头，笑着地说：

“没错。想当年美日myz，小日子就输了，标志性的就是1985年的广场协议，日元大幅升值，直接把小日子的宏观经济政策都给打乱了。

这次这海湖庄园协议啊，估计他们就想以日韩为切入点。

毕竟现在跟熊猫谈，肯定谈不下来，欧盟又实力雄厚，相比之下，小日子算是只肥羊，对小日子的压力怕是更大。”

杨晨瞪大了眼睛，惊讶地说：“那照这么说，小日子要是签了这协议，经济主权不就没了？”

叶回舟拿出一包极品芙蓉王，一边拆着包装一边说道：

“可不是嘛。

这协议要求小日子加大单方面义务，限制资源出口，增加老美进口，最过分的是，要把小日子持有的老美的国债变成无期的，还是100年的长期国债，这跟赖账有啥区别！

小日子人赚的可都是辛苦钱，东亚国家赚点钱容易嘛，都是靠996攒下来的。

这要是被老美这么搞，不就彻底经济殖民了嘛，经济主权全没了。”

老大聂华皱着眉头，分析道：“我觉得吧，如果老董当局真逼着小日子南棒签这协议，他们大概率会反抗。毕竟谁愿意任人宰割啊？”

叶回舟赞同地说：“没错，就看小日子怎么选了。其实小日子战略上有得选啊，跟着熊猫走不就完了嘛。

现在熊猫制造业产值占世界三分之一还多，要是韩日再加上东盟，合起来能超过世界一半呢。

咱们熊猫向来老实啊！呵呵呵！

也尊重其他国家，之前小日子盲目跟着老美走，跟熊猫关系搞得挺僵。

现在老美都有点没底线了，小日子战略界确实到了该下决心转向的时候。”

杨晨挠挠头，问道：“那你觉得小日子会反抗吗？”

叶回舟自信地说：“我直觉啊，这次日美谈判，小日子会反抗。

就像石头茂先生讲的，不会妥协。

不过话说回来，美债虽然大概率不会违约，但为了保住美债采取的手段，造成的影响可能比违约还可怕。”

老大聂华疑惑地问：

“既然美债不会违约，为啥myz打到一半，老董看到美债下跌就害怕了呢？他到底怕啥啊？这场myz又会颠覆些什么呢？”

叶回舟笑了笑，说道：

“这你就问到点子上了。要弄明白美债暴跌的原因，咱还得先科普一下债券是啥玩意儿。

利率、收益率、短债、长债这些名词，你们都清楚不？”

杨晨摇摇头，憨笑着说：“不太懂，你快讲讲。”

叶回舟一边考察一边，说道：

“讲债券得先从债权说起，美债说白了，就是老美联邦政府找别人借钱。

借钱的核心就是给多少利息，定利率主要考虑两个因素。

第一，借款人未来能不能还钱，人和人信用不一样，国家和国家信用也不同，信用差的，要么利率高点，要么就得补充抵押物。

第二，借钱时间长短也影响利率，借得短利息就低，借得长利息就高，这就是债券的本质。”

老大聂华若有所思地说：“那债券和债权一字之差，具体有啥不一样呢？”

叶回舟拿起筷子，比划着说：

“债券是一种标准化的债权，像我随便找的一张1979年发行的老美联邦债券，它包含本金、借款时间、利率以及利息给付方式这些要素。

利息、借款时间、本金都是确定的。

但财经新闻为啥说债券利率会波动，这就涉及到债券交易的本质，我们交易债券，其实是在给债券定价。”

说着，叶回舟举了个例子：“比如说有个公司之前发行过企业债券，每张100块，还有一年到期，利息5%。

要是这公司眼瞅着要倒闭了，我100块卖你，利息都归你，你会买吗？”

杨晨连忙摆手：“那肯定不会啊，万一到期本金都拿不回来咋办。”

叶回舟点点头，继续说：

“但要是有个帅哥愿意赌一把，他可能就会说50块卖就买。

他想的是，公司要是倒闭了，50块亏就亏了，要是没倒闭，不仅能拿回100块本金，还有5块利息，血赚55块。

一旦交易完成，债券价格就变成50块了。

所以债券交易就是在交易价格。

这对发债公司影响可大了，如果那家公司能还本付息，那债券收益率就是110%。

这时候它要是还想发债券，票面利率就得参考110%。

低于这个收益，投资人就不买账了！”

老大聂华恍然大悟：“哦，我明白了，债券市场价格和收益率会决定新债券票面利率。”

叶回舟笑着说：

“对咯。现在咱再来讲讲美债。

市面上对美债分析不少，什么短债看通胀和货币政策，长债看经济预期，我跟你们说，这些都不准确。

现在老美长债利率4.3%朝上，难道能说老美未来经济增速就一定超过4.3%？

扯淡嘛。

还有那些营销号天天喊美债36万亿还不起要暴雷，都是标题党。

其实美债不存在实质性违约风险，为啥呢？

因为美债用美元还，美元是美联储印的。

真到美联储印钞还债那步，引发的问题可比美债违约严重多了，美元可能会崩盘。”

杨晨又问：“那今年老美还款压力到底啥情况啊？”

叶回舟拿起桌上的餐巾擦了擦嘴，说道：“今年老美还款压力那是相当大，主要集中在上半年。

1月到6月，老美累计要偿还国债金额6万多亿美元，差不多45万亿rmb，比我国国债限额总额都高。

老美财政部一般会提前进行借新还旧操作，所以这段时间正是大规模发行新债券填补旧债券的时候。”

老大聂华追问道：“那美债价格为啥下跌呢？”

叶回舟神色严肃地分析道：

“从第一性原理看，决定债券价格本质因素就是买卖。

买多价格涨，收益率跌；卖多价格跌，收益率涨。

现在美债价格下跌，说明有人在卖。

至于谁在卖，猜测很多，有人说是东大，有人说是小日子农协投资爆仓，还有人说是对冲基金加杠杆爆仓。

反正现在美债卖方力量强于买方，而且还伴随着美元指数大幅下跌。

而美元指数是美元相对于其他一堆国家货币汇率的综合指标，下跌就意味着美元贬值，也就是美元被兑换成其他国家货币。”

杨晨挠挠头，想了想说：“这两件事有啥联系呢？”

叶回舟耐心解释道：

“美债收益率上升，美债价格下降，美债被抛售；

美元指数下跌，美元被兑换成其他国家货币，美元也被抛售。

所以现在美债交易逻辑就是投资人卖出美债换美元，再卖出美元换其他国家货币。

就拿欧元举例，欧元对美元升值，说明有人抛售美元换欧元，可欧洲区主要国家国债收益率，德国才2.5%左右，意大利最高也就3.6%。

一堆人放着美债4.3%的收益率不要，卖美债换美元，再换欧元去买收益率更低的欧元区国债，这完全颠覆了传统美元潮汐框架。”

老大聂华皱着眉头，思索着说：

“传统美元潮汐框架是老美经济差时降息，引导国债收

益率降低，美元流出。

而经济过热通胀时加息，引导美债收益率升高，美元回流。

这次为啥不一样呢？”

叶回舟端起茶杯，喝了一口，缓缓说道：

“这次不一样就在于，老美无风险收益率还高于其他国家，美元却大规模流出。

这就不单纯是金融收益率考量了，而是出于政治不信任或者避险考量。

那资金撤出老美，到底不信任啥，规避啥风险呢？

从避险角度，债券避险一般就两种。

一是怕债券价格继续跌，二是怕发债主体还不了钱，对美债来说，还得加上美元未来贬值幅度可能超过美债收益率。

从不信任角度想，就是老美可能找理由单独扣押某些投资人持有的美债不还钱。”

杨晨疑惑地问：“那美债到底会不会违约啊？”

叶回舟肯定地说：“6月下旬，我估计美债不会违约。”

“为什么，难道他最终想发动战争！”老三杨晨问道。

叶回舟答道：“发动战争只是他，别无选择，但凡就有一点选择，他不会的！

我这几天仔细想了一下。

得出一个结论！

就是，美联储是美债最后一道防火墙，没人买美债的时候，美联储会包圆。

通过大量扫货压低美债收益率，这就是qe量化宽松政策。

所以老董想让美联储尽快降息，释放美元买美债，降低发债利率；鲍威尔担心老董加关税引起通胀，降息会火上浇油。

他们争的不是美联储能不能兜底，而是现阶段能不能降利息。

老美只有在新发国债没人买，借新还旧闭环无法完成时才会违约，但美联储会扮演最终借款人角色，出来买国债填窟窿吧！”

杨晨紧接着问：“那美联储兜底就万事大吉了？”

叶回舟摇摇头，说道：“当然不是。如果是其他国家央行或金融机构买美债，用的是存量美元，市场上美元总量不变。

但美联储出手兜底就是印钞，印钞借给老美政府，政府花出去，市场上美元就多了，美元就会贬值。

这就推导到美债被抛售的第二个原因，美元贬值。

所以啊，美债不会实质性违约，因为美联储可以印钞还债，但印钞会导致通胀，通胀预期又会让美债下跌，收益率上涨。

不过，正常情况下，通胀预期会让资金从美债流入美股，可老董关税和倒置把经济干衰退了，美股、商品都去不了，资金只能远离美元资产，兑换成其他国家货币。

这就是本轮美债收益率暴涨、价格下跌的核心逻辑之一。”

杨晨感叹道：“这世界经济局势，经济局势可真复杂啊！尤其是那边搞百日维新，搞得全世界一片骂声，却不知道他可是背着360，000亿债呀！

可能随时要，崩塌啊！”

叶回舟笑着说：“是啊，而且比起美债，更大的问题是美元。

老董发动myz降低老美利差，削弱了各国获得美元的能力，这就削弱了美元作为国际贸易结算和储备货币的能力。

另外，美债市场承压，美联储迟早得下场放水，一旦开动印钞机搞量化宽松，美债可能不崩，但美元会崩。”

他们都知道在大学期间，老董第一任期遇口罩撒钱推升通胀，老登任期政府开支定向放水继续推升，老董新一任期myz又强化通胀。

最后为解决美债问题，美联储还得无限制印钞推升通胀。

老美这几年可真是把作死手法都用遍了，后面美元爆炸带来的后果，简直不敢想啊想

左手经济衰退，右手通货膨胀，妥妥的滞胀状态。

在这种情况下，海外国家更好的应对方式就是换汇出境，避免美元资产贬值损失。

这时，服务员端着热气腾腾的麻辣子鸡走了过来，说道：“三位，麻辣子鸡来咯，请慢用！”

叶回舟笑着说：“先不说这些了，咱先吃，边吃边聊！”

于是，三人拿起筷子，开始品尝美味了！