第905章 分析派认为3000美元是无可阻挡！
叶回舟站在窗前，手中拿着平板电脑，神色专注。
而老关则慵懒地靠在柔软的皮质沙发上，双腿交叠，手中捧着黄色的保温杯，在那里喝着茶。
小胖子王涛坐在一旁的椅子上，身子微微前倾，一脸好奇。
叶回舟率先打破沉默，他扬了扬手中的平板，对着老关说道：
“老关你看看高盛最新的研报，他们的首席分析专家正撼打出了黄金3300美刀价格，呵呵呵！
我发到你的平板上，你自己看一下？”
老关微微挑眉，放下手中的保温杯，拿起平板，屏幕的亮光照在他的脸上，映出他专注的神情。
他看着高盛那位著名黄金研究员prec撰写的最新研报。
叶回舟则在一旁踱步，继续说道：
“研报里提到，前一段时间对黄金的认知是3000美元，如今再进一层，直接预测可能涨停。”
叶回舟走到窗边，望着窗外的景色，仿佛在整理思绪，接着说道：
“去年12月全球央行一起买了多少黄金？108ps，也就是108吨，是往年12月份买黄金量的3倍啊！
而咱们是最大买家，狂买45吨！这数据，可太惊人了。
而且高盛之前还暗示过，说有一个神秘的国家从switzerland借到黄金，还买了不少吨，不过具体情况咱们就不细说了。
高盛预计接下来每个月央行买黄金都会超50吨。”
老关微微点头，目光仍停留在平板上。
叶回舟转过身，双手抱胸，继续分析：
“第二个原因就是美联储降息在即，虽然美联储降息这事仍有争议，但高盛认为，在老董的连续加持和威逼利诱下，美联储有可能在下半年刚开始的时候降息。
这一降息，给黄金etf带来的将是增持暴增，毕竟美元黄金是跷跷板关系。
美元作为所有资产的计价货币，是所有资产的对手盘，如此一来就会导致黄金上涨。”
小胖子王涛忍不住插了句嘴：
“老大，真有这么大影响啊？”
叶回舟看了他一眼，笑着说道：
“那可不，市场的连锁反应可不容小觑。
第三就是避险需求，虽然有人说俄乌不是在和谈吗？
老关，你看看那牌桌，俄乌和谈，乌来了，欧洲来了，最后却是美俄在谈，所以据说司机最近想抽风。”
小胖子点点头，“要是他抽风，避险需求就会大增，全球贸易摩擦不断，金融属性的风险此起彼伏。”
“嗯，在这种时候，黄金的避险价值就凸显出来了，而且那么多央行都在疯狂买金，肯定有原因的。”
老关这时抬起头，若有所思地说：
“确实，局势复杂多变，黄金的避险功能越发重要。”
叶回舟接着说：
“最重要的是，高盛说这波涨势有可能才刚开始，3000美元一盎司的话，那些分析派认为3000美元是无可阻挡。
高盛对黄金现在已经进入痴迷状态了，你说这孙子是不是在出货？
哦，对了，马斯克在调查美国金库的黄金有没有丢，这个事情要等等结论，要是真能查出金库的黄金对不上账，那黄金更要暴涨了，因为有些黄金可能永远丢失了，不知道被谁藏在地库了。”
老关皱了皱眉：
“这要是真查出来问题，市场可就热闹了。”
叶回舟点头，继续说道：
“美国黄金储备可能重估这个事。
目前美国有可能把黄金储备从1973年法定价格42美元每盎司，实际上改为按照实际价值1600亿美元，也就是按现价大约3000美元每盎司来算。
不过在这之前会对黄金储备进行全面核查，重点是要查已经50年没查的诺克斯堡黄金储备金库。”
小胖子王涛挠挠头：
“为啥要查这个金库啊？”
叶回舟耐心解释：
“这个金库可是关键，它的储备情况对黄金市场影响重大。
如果一切正常，黄金的金价不会受到太大影响。
但要是查出缺口，情况可能就不一样了。
先说缺口小于10%的情况，金价可能会在1到2周内震荡上涨5%到15%，几个月内会在下跌3%到上涨5%的价格区间内波动。
美国可能会从单佛西点金库调配黄金补足，或者宣布部分黄金为战略储备冻结来稳住市场。
但1974年审计只开放6%金库的先例，可能会让市场猜测实际缺口更大，导致金价在1到2周内维持5%到8%的溢价。
这个时候，美国说不定就会推进黄金价值重估计划，把账面价值调到1500到2000美元，用会计手段掩盖缺口。”
老关这时放下平板，拿起保温杯喝了一口，就补充道：“不过，如果市场觉得这是虚增信用，部分获利盘可能就会抛售，金价又会回调到2800到2900美元附近。”
叶回舟赞同地点点头：
“没错，再看缺口在10%到30%的情况，金价可就涨得厉害了，会上涨20%到40%。
为啥呢？因为这缺口超过全球年矿产量的20%，这会直接冲击纽约金和伦敦金的交易体系。
就像去年伦敦金金库库存下降30%引发的溢价波动一样，实物黄金溢价可能会突破200美元每盎司。
从而推动金价飙升至3500至4000美元每盎司。
要是同时还有美债抛售，当前美债海外持有占比已经降到24%了。
美债抛售会导致美元持有者更换持有对象为黄金或者其他资产，从而加速美债抛售均价上涨的循环形成。
而且黄金期货和实物黄金的价差可能进一步扩大。
下一阶段投机资金可能集中抛售期货合约，导致纽约期货黄金价格短暂跌到2500美元以下，但实物市场还是会维持高价。”
小胖子王涛听得眼睛都瞪大了：
“这么复杂啊，那市场不得乱套了。”
叶回舟笑了笑：
“按照我的设想，最严重的情况是，缺口超过30%，金价会迅速上涨50%到100%。
随后，老美一旦干预，又会急速暴跌20%到30%，缺口超总储备三分之一，这可就动摇美元信用根基了！
然后全球央行会紧急增持黄金，参考去年央行购金占全球需求30%的规模。
要是购金比例飙升到50%甚至更高。
金价可能就会突破5000美元每盎司，比特币等替代资产也会同步暴涨。
金价大涨以后，美国可能会抛售部分剩余储备来填补赤字，按世界黄金协会的模型，每抛售1%的储备，将导致金价下跌2.5%到3.8%。
要是抛售10%，那么金价可能会从高位回落到3500美元以下。
以上推演是基于当前流出的市场公开信息，咱们还得继续关注这一事件的进展，以便及时做出合理的投资决策。”
老关揉了揉太阳穴：
“小叶你说的假设还有可能成真，但说的我都头疼了，哈哈哈。
这黄金市场，真是牵一发而动全身啊。”
叶回舟接着又说：
“但是如果实物黄金的市场出现供应紧张的迹象，你想啊，要是你是多头，就像担心银行出问题会要求取出存款一样。
黄金期货的多头肯定会要求交割实物黄金。
现在就正在发生这样的情况，目前要求实物交割的黄金量大幅提高。
为了应付黄金交割，全球最大的黄金期货交易所，也就是纽约的comex交易所的黄金库存不得不大量提高，这也造成了伦敦黄金现货的库存大幅降低。
而且几乎可以肯定，西方可用于期货结算的实物黄金是不够的。”
小胖子王涛好奇地问：
“为啥不够呢？”
叶回舟解释道：
“有三个原因。
一是华尔街的贪婪让纸黄金和实物黄金的比例高得离谱。
二是大毛和二毛的冲突战争以后，包括我国在内的发展z国家，尤其是东方国家，一直在囤黄金。
当然以前大家乐意把黄金存在伦敦，现在很多国家都把黄金部分或者全部运回国内了。
那么，西方国家这边的黄金应该是少了。
最后，理论上来说，发展中国家运回国的黄金仍可借给西方国家银行用于履行黄金交割义务。
但是各国央行越来越不愿意出借持有的黄金，新兴市场国家的银行不想把黄金重新回到刚刚取出的体系中。
而发达市场国家的银行原本可能依赖的就是已被运回国的抵押黄金。
所以不管出于何种原因，对黄金的需求不断增加，而黄金的租赁利率，类似于回购利率，大幅飙升，也就是说越来越没人愿意借黄金啦。”
这时，老关转头看向小胖子王涛，话题一转：
“上周早会我们聊到a股的两个平行宇宙，就是低波动率和高波动率的世界。
我发现黄金更是活动率的世界，在一个回报型的市场，波动率会相对比较低。
但是在一个价值相对贫瘠的市场中，波动率就会呈现出比较高的状态，这是非常符合常理的。”
小胖子王涛歪着头：
“为啥会这样呢？”
老关耐心解释：
“因为一个回报型的市场仅靠持有资产就可以获得收益。
而在一个融资型的市场，要获取收益就只能靠从交易对手那里获取。
但是这种暗黑的氛围无法吸引参与者，必须要加上一些喜剧色彩和很
多戏剧性。比如说炒谐音梗、炒数字、分销、炒各种概念，而且动不动就一飞冲天，展现出非常高的赚钱效应。
这种状态就非常类似于爱妃神剧，玩过犹豫游戏的人可以品味一下，感觉像不像，我个人觉得很像。”
叶回舟在一旁点头：
“确实，在一个融资市场中，很多规则是服务于高波动的，也就是说这些规则的设定本身就会导致高波动，以此来增加市场的吸引力。
比如说涨跌停板设置、缺乏对冲工具、不太充分的信息披露，以及只能从外网回流的各种小道消息等等。
所以说做国际黄金，确实相对于还是公平的。
反过来，在一个回报型的市场，首先因为持有资产本身就会带来收益，其次投资者对于回报率会有一个大致的预期。
所以资金很难配合信息流把市场朝着一个方向猛推，因此波动率就自然比较低。”
老关接着说：
“在这两个性质完全不同的市场中，投资的思路是截然不同的。
在一个回报型的市场中，当一条新增信息过来时，针对这个信息本身去分析逻辑的变化很重要。
但是在一个博弈的高波动市场中，当一条新增信息过来时，评价是否会有新的接盘者到来才是最重要的。
简单点说，往往信息看起来越正面，吸引的关注越多，看多的音量越大，反而距离顶部越近。
举个最新的例子，就像前天也就是周一，周一全网猜测后脑勺，不管这些后脑勺属于谁，这个座谈会的级别已经摆在那里了，还能更高吗？
如果不能，下一批换谁来继续往上推呢？
我看到很多分析者把这场座谈会和2018年11月的那一场相比，在我看来，从博弈的角度。
这两场最大的不同，就是一场是在股市下跌很久且下跌很多以后开的，另一场是在相关板块大幅上涨以后才开的。”
老关补充道：
“但是所谓的回报型和融资型，或者说博弈型的市场，并没有绝对的界限，它们之间存在着一个巨大的灰色过渡地带。
一个回报型的市场如果涨得太高，就会因为潜在回报率的降低，而蜕变成一个融资型或者博弈性的市场，波动率也会在这个过程中不断上行。
1月18号我们早会的时候，我讲了美股科技股泡沫的时候，聊到过纳斯达克指数在最后阶段的暴涨，它就是一个典型案例。
而一个融资型的市场，由于一些基本面的深刻变化，也会转变成一个回报型的市场。
在这个过程中，会看到波动率的下降以及年化回报率的提升。
在一波主题性质的炒作结束以后，绝大部分的个股会随着潮水的退去而回落，很多会回到原点甚至创出新低。
但是基本面发生好转或者真正受益的个股，会呈现出更强的走势，回调幅度较小或者横盘震荡，体现出波动率下降的特征。”